Crash boursier de 1929

Qu’est-ce que le crash boursier de 1929 ?

Le krach boursier de 1929 a commencé le 24 octobre. Si l’on s’en souvient pour les ventes de panique de la première semaine, les chutes les plus importantes se sont produites au cours des deux années suivantes avec l’émergence de la Grande Dépression. En fait, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n’a pas atteint son niveau le plus bas avant le 8 juillet 1932, date à laquelle il avait perdu 89 % de son pic de septembre 1929, ce qui en fait le plus grand marché baissier de l’histoire de Wall Street. Le Dow Jones n’a pas retrouvé son sommet de 1929 avant novembre 1954.

Comprendre le krach boursier de 1929

Le krach boursier de 1929 a suivi un marché haussier qui avait vu le Dow Jones augmenter de 400% en cinq ans. Mais avec des sociétés industrielles se négociant à des ratios cours/bénéfices (ratios P/E) de 15, les valorisations ne semblaient pas déraisonnables après une décennie de croissance record de la productivité dans le secteur manufacturier – du moins, jusqu’à ce que vous preniez en compte les holdings de services publics.

En 1929, des milliers de sociétés d’électricité avaient été consolidées dans des holdings qui étaient elles-mêmes détenues par d’autres holdings, qui contrôlaient environ deux tiers de l’industrie américaine. Dix couches séparaient le haut et le bas de certaines de ces pyramides complexes, à fort effet de levier. Comme le rapportait la Federal Trade Commission (FTC) en 1928, les pratiques déloyales dans lesquelles ces holdings étaient impliquées – comme l’escroquerie des filiales par le biais de contrats de service et une comptabilité frauduleuse impliquant des dépréciations et des valeurs immobilières gonflées – constituaient une « menace pour l’investisseur ».

La Réserve fédérale décida de freiner la spéculation parce qu’elle détournait les ressources des utilisations productives. La Fed a augmenté le taux de réescompte de 5% à 6% en août, une décision qui, selon certains experts, a freiné la croissance économique et réduit la liquidité du marché boursier, rendant les marchés plus vulnérables aux chutes rapides des prix.

Autres facteurs menant au krach boursier de 1929

Un autre facteur que les experts citent comme ayant mené au krach de 1929 est la surproduction dans de nombreuses industries qui a provoqué une offre excédentaire d’acier, de fer et de biens durables. Lorsqu’il est devenu évident que la demande était faible et qu’il n’y avait pas assez d’acheteurs pour leurs produits, les fabricants ont vendu leurs produits à perte et les cours des actions ont commencé à s’effondrer. Certains experts citent également une récession agricole en cours comme un autre facteur ayant un impact sur les marchés financiers.

Cependant, la goutte d’eau qui a fait déborder le vase a probablement été la nouvelle, en octobre 1929, selon laquelle les holdings de services publics seraient réglementés. La vente en cascade qui en a résulté s’est répercutée sur le système, les investisseurs qui avaient acheté des actions sur marge devenant des vendeurs forcés.

Les suites du krach boursier de 1929

Au lieu d’essayer de stabiliser le système financier, la Fed, pensant que le krach était nécessaire ou même souhaitable, n’a rien fait pour empêcher la vague de faillites bancaires qui a paralysé le système financier – et a ainsi rendu le marasme pire qu’il aurait pu l’être. Comme le secrétaire au Trésor Andrew Mellon a dit au président Herbert Hoover : « Liquidez le travail, liquidez les actions, liquidez les fermiers, liquidez l’immobilier… Cela purgera la pourriture du système. »

Le krach a été exacerbé par l’effondrement d’un boom parallèle des obligations étrangères. Comme la demande d’exportations américaines avait été soutenue par les sommes énormes prêtées aux emprunteurs étrangers, cette demande de biens américains financée par les vendeurs a disparu du jour au lendemain. Mais le marché n’a pas chuté de façon constante. Au début de 1930, il a rebondi brièvement d’environ 50 % – dans ce qui serait un rebond classique du chat mort – avant de s’effondrer à nouveau.

En fin de compte, un quart de la population active américaine allait perdre son emploi alors que la Grande Dépression inaugurait une ère d’isolationnisme, de protectionnisme et de nationalisme. Le tristement célèbre Smoot-Hawley Tariff Act en 1930 a commencé une spirale de politiques économiques de type « beggar-thy-neighbor ».

Considérations spéciales

Le manque de surveillance gouvernementale était l’une des principales causes du crash de 1929 – grâce aux théories économiques du laissez-faire. En réponse, le Congrès a adopté une série de règlements fédéraux importants visant à stabiliser les marchés. Il s’agit notamment du Glass Steagall Act de 1933, du Securities and Exchange Act de 1934 et du Public Utility Holding Companies Act de 1935.