Tout ce que vous vouliez savoir sur les investisseurs d’ancrage

Après une accalmie prolongée, le marché des introductions en bourse bourdonne à nouveau. Les offres de Coffee Day Enterprises et d’Interglobe Aviation (propriétaire d’IndiGo Airlines) viennent de se conclure et celles d’entreprises bien connues comme L&T Infotech et VLCC sont en préparation. En tant qu’investisseur individuel, comment pouvez-vous juger si une introduction en bourse est très demandée ou si elle n’aura pas de preneurs ? Le comportement des investisseurs d’ancrage à l’IPO peut offrir quelques indices.

Qu’est-ce que c’est ?

Les investisseurs d’ancrage sont des investisseurs institutionnels qui se voient offrir des actions dans une IPO un jour avant l’ouverture de l’offre. Comme le nom l’indique, ils sont censés « ancrer » l’émission en acceptant de souscrire des actions à un prix fixe afin que les autres investisseurs sachent qu’il existe une demande pour les actions proposées. Chaque investisseur d’ancrage doit mettre un minimum de ₹10 crore dans l’émission.

SEBI a introduit le concept d’investisseurs d’ancrage dans les IPO en 2009. Les IPOs construites en livre sont censées avoir une réservation de 50 pour cent pour les acheteurs institutionnels qualifiés (QIBs). Jusqu’à 30 % du montant total de l’émission peut être alloué aux investisseurs principaux. Aucun banquier d’affaires, promoteur ou membre de leur famille ne peut demander des actions dans la catégorie des investisseurs principaux. Dans les offres de taille inférieure à ₹250 crore, il peut y avoir un maximum de 15 investisseurs d’ancrage, mais dans celles de plus de ₹250 crore, SEBI a récemment supprimé le plafond sur le nombre d’investisseurs d’ancrage. Désormais, il pourrait y avoir 10 investisseurs supplémentaires pour chaque allocation supplémentaire de ₹250 crore, sous réserve d’une allocation minimale de ₹5 crore par investisseur d’ancrage.

L’investisseur d’ancrage ne peut pas vendre ses actions pendant au moins 30 jours après l’allocation. Cette règle permet de s’assurer que les investisseurs qui veulent revendre des actions lors de la cotation n’utilisent pas la voie de l’ancrage. Les investisseurs d’ancrage peuvent faire une offre pour des actions à n’importe quel prix dans la fourchette de prix déclarée par la société. Si le prix découvert par le processus de construction du livre est supérieur au prix auquel les actions ont été attribuées aux investisseurs d’ancrage, ces derniers doivent apporter des fonds supplémentaires pour compenser le manque à gagner. Mais si le prix book built est inférieur, le montant excédentaire ne leur est pas remboursé.

Pourquoi est-ce important ?

Aujourd’hui, beaucoup ont une structure complexe et ne sont pas nécessairement rentables au niveau net – Sadhbhav Infrastructure Projects, Adlabs Entertainment et Café Coffee Day en sont des exemples. Dans de tels cas, les investisseurs principaux peuvent guider les autres investisseurs.

Pourquoi devrais-je m’en soucier ?

Contrairement aux analystes, aux courtiers ou aux banquiers d’affaires qui peuvent publier des rapports sur une introduction en bourse, les investisseurs principaux ont leur propre peau dans le jeu. Ils ont effectivement souscrit aux actions au prix publié. Comme la part d’ancrage d’une émission est généralement souscrite par des institutions sérieuses telles que des fonds communs de placement, des compagnies d’assurance et des fonds étrangers, leurs signaux d’évaluation peuvent être utiles. Si l’émission présente des problèmes, par exemple de gouvernance d’entreprise, ou demande un prix élevé, elle sera confrontée à une réponse tiède de la part des investisseurs clés.

L’offre de Prabhat Dairy n’a pas réussi à attirer les investisseurs clés car le prix était nettement supérieur à celui des sociétés cotées et la croissance de l’entreprise posait des problèmes. Dans le cas de l’introduction en bourse d’Adlabs Entertainment également, les investisseurs principaux avaient fait une offre à l’extrémité inférieure de la fourchette de prix. Dans l’émission publique qui s’est ouverte un jour plus tard, la faible réponse des détaillants a forcé la société à abaisser sa fourchette de prix pour être souscrite.

La ligne de fond

Aujourd’hui, les primes du marché gris sur les IPO à venir font beaucoup parler d’elles. Mais les « primes » citées sont assez peu fiables. Regardez les investisseurs ancrés pour de meilleurs indices.

Une colonne hebdomadaire qui met le plaisir dans l’apprentissage

.