Az 1929-es tőzsdei összeomlás
Mi volt az 1929-es tőzsdei összeomlás?
Az 1929-es tőzsdekrach október 24-én kezdődött. Bár az első hét pánikszerű eladásai miatt emlékeznek rá, a legnagyobb esések a következő két évben következtek be, amikor a nagy gazdasági világválság kialakult. Valójában a Dow Jones ipari átlag (DJIA) csak 1932. július 8-án érte el a mélypontját, amikor is 1929. szeptemberi csúcsához képest 89%-ot esett, ami a Wall Street történetének legnagyobb medvepiacává tette. A Dow Jones 1954 novemberéig nem tért vissza az 1929-es csúcsára.
Főbb tudnivalók
- Az 1929-es tőzsdei összeomlás csütörtökön, október 22-én kezdődött. 24-én, amikor a pánikba esett befektetők a Dow Jones ipari átlagot (DJIA) 11%-os zuhanásba taszították a heves kereskedésben.
- Az 1929-es összeomlást egy évtizedes rekord gazdasági növekedés és spekuláció előzte meg egy bikapiacon, amelynek során a DJIA öt év alatt 400%-kal ugrott meg.
- A tőzsdei összeomláshoz vezető további tényezők közé tartozik a közüzemi holdingok gátlástalan tevékenysége, a tartós fogyasztási cikkek túltermelése és a folyamatos mezőgazdasági visszaesés.
Az 1929-es tőzsdei összeomlás megértése
Az 1929-es tőzsdei összeomlás egy olyan bikapiacot követett, amely öt év alatt 400%-os emelkedést hozott a Dow Jones számára. De mivel az ipari vállalatok 15-ös ár-nyereség arányon (P/E arány) kereskedtek, az értékelések nem tűntek ésszerűtlennek a feldolgozóiparban elért rekord termelékenységnövekedés évtizede után – egészen addig, amíg figyelembe nem vesszük a közüzemi holdingtársaságokat.
1929-re több ezer villamosenergia-ipari vállalatot konszolidáltak holdingokba, amelyek maguk is más holdingok tulajdonában voltak, amelyek az amerikai ipar mintegy kétharmadát ellenőrizték. E bonyolult, erősen tőkeáttételes piramisok némelyikének tetejét és alját tíz réteg választotta el egymástól. Amint arról a Szövetségi Kereskedelmi Bizottság (FTC) 1928-ban beszámolt, a tisztességtelen gyakorlatok, amelyekben ezek a holdingok részt vettek – például a leányvállalatok szolgáltatási szerződéseken keresztül történő átverése, valamint az értékcsökkenéssel és a felfújt ingatlanértékekkel kapcsolatos csalárd könyvelés – “fenyegetést jelentettek a befektetők számára.”
A Szövetségi Tartalékbank úgy döntött, hogy megfékezi a spekulációt, mert az elvonja az erőforrásokat a termelő felhasználástól. A Fed augusztusban 5%-ról 6%-ra emelte a rediszkontrátát, ami egyes szakértők szerint megakasztotta a gazdasági növekedést és csökkentette a tőzsdei likviditást, ami a piacokat sebezhetőbbé tette a gyors áresésekkel szemben.
Az 1929-es tőzsdei összeomláshoz vezető egyéb tényezők
Az 1929-es összeomláshoz vezető másik tényezőként a szakértők a sok iparágban tapasztalható túltermelést említik, ami túlkínálatot okozott acélból, vasból és tartós javakból. Amikor világossá vált, hogy a kereslet alacsony, és nincs elég vevő az áruikra, a gyártók veszteséggel dobták ki termékeiket, és a részvényárfolyamok zuhanni kezdtek. Egyes szakértők a folyamatban lévő mezőgazdasági recessziót is a pénzügyi piacokat befolyásoló másik tényezőként említik.
A szalmaszálat azonban, amely megtörte a teve hátát, valószínűleg az a hír jelentette 1929 októberében, hogy a közüzemi holdingtársaságokat szabályozni fogják. Az ebből eredő kiárusítás kaszkádszerűen végigsöpört a rendszeren, mivel azok a befektetők, akik árrésen vásároltak részvényeket, kényszerű eladókká váltak.
Az 1929-es tőzsdei összeomlás utóhatásai
Ahelyett, hogy megpróbálta volna stabilizálni a pénzügyi rendszert, a Fed, azt gondolván, hogy az összeomlás szükséges, sőt kívánatos, nem tett semmit a bankcsődök hullámának megakadályozására, amely megbénította a pénzügyi rendszert – és így a visszaesést rosszabbá tette, mint amilyen lehetett volna. Ahogy Andrew Mellon pénzügyminiszter mondta Herbert Hoover elnöknek: “
Az összeomlást súlyosbította a külföldi kötvények párhuzamos fellendülésének összeomlása. Mivel az amerikai export iránti keresletet a tengerentúli hitelfelvevőknek kölcsönzött hatalmas összegek támasztották alá, ez a szállítói finanszírozású kereslet az amerikai áruk iránt egyik napról a másikra eltűnt. A piac azonban nem zuhant folyamatosan. 1930 elején rövid ideig, mintegy 50%-kal emelkedett – ami egy klasszikus “dead cat bounce”-nak tekinthető -, mielőtt ismét összeomlott.
A végén Amerika dolgozó lakosságának egynegyede veszítette el a munkáját, mivel a Nagy Gazdasági Világválság az izolacionizmus, a protekcionizmus és a nacionalizmus korszakát hozta el. A hírhedt Smoot-Hawley vámtörvény 1930-ban elindította a koldusszegény gazdaságpolitika spirálját.
Különleges megfontolások
A kormányzati felügyelet hiánya volt az 1929-es összeomlás egyik fő oka – a laissez-faire gazdasági elméleteknek köszönhetően. Válaszul a Kongresszus egy sor fontos szövetségi szabályozást fogadott el, amelyek célja a piacok stabilizálása volt. Ezek közé tartozik az 1933-as Glass Steagall-törvény, az 1934-es értékpapír- és tőzsdetörvény és az 1935-ös közüzemi holdingtársaságokról szóló törvény.