Alles wat u wilde weten over ankerinvesteerders
Na een langdurige stilte gonst de markt voor beursintroducties weer. De aanbiedingen van Coffee Day Enterprises en Interglobe Aviation (eigenaar van IndiGo Airlines) zijn net afgerond en die van bekende bedrijven als L&T Infotech en VLCC liggen in het verschiet. Hoe kunt u als particuliere belegger beoordelen of er veel vraag is naar een beursgang of dat er geen gegadigden voor zijn? Het gedrag van ankerbeleggers bij de beursgang kan een aanwijzing zijn.
Wat is het?
Ankerbeleggers zijn institutionele beleggers die een dag voor de beursintroductie aandelen in een beursgang aangeboden krijgen. Zoals de naam al zegt, worden zij geacht de emissie te “verankeren” door ermee in te stemmen in te schrijven op aandelen tegen een vaste prijs, zodat andere beleggers kunnen weten dat er vraag is naar de aangeboden aandelen. Elke ankerbelegger moet minimaal ₹10 crore in de emissie steken.
SEBI heeft het concept van ankerbeleggers bij beursintroducties in 2009 ingevoerd. Bij boekhoudkundige IPO’s moet 50 procent worden gereserveerd voor gekwalificeerde institutionele kopers (QIB’s). Tot 30 procent van de totale emissieomvang kan worden toegewezen aan ankerbeleggers. Zakenbankiers, promotors en hun familieleden mogen geen aandelen aanvragen in de categorie van ankerinvesteerders. Bij emissies van minder dan 250 miljard ₹ kunnen er maximaal 15 ankerinvesteerders zijn, maar bij emissies van meer dan 250 miljard ₹ heeft de SEBI onlangs het maximumaantal ankerinvesteerders afgeschaft. Nu kunnen er 10 extra investeerders zijn voor elke extra toewijzing van ₹250 crore, met een minimumtoewijzing van ₹5 crore per ankerinvesteerder.
De ankerinvesteerder kan zijn aandelen niet verkopen tot ten minste 30 dagen na de toewijzing. Deze regel zorgt ervoor dat beleggers die bij de notering aandelen willen omkopen, niet de “anker”-route gebruiken. Ankerbeleggers kunnen een bod uitbrengen op aandelen tegen om het even welke prijs binnen de door de onderneming vastgestelde prijsbandbreedte. Indien de prijs die via het bookbuildingproces aan het licht komt, hoger is dan de prijs waartegen aandelen aan ankerbeleggers zijn toegewezen, moeten deze beleggers extra middelen inbrengen om het tekort aan te vullen. Maar als de bookbuildingprijs lager is, wordt het teveel betaalde bedrag niet aan hen terugbetaald.
Waarom is dit belangrijk?
Vandaag de dag hebben veel bedrijven een complexe structuur en zijn ze niet noodzakelijk winstgevend op het nettoniveau – Sadhbhav Infrastructure Projects, Adlabs Entertainment en Café Coffee Day zijn voorbeelden. In dergelijke gevallen kunnen de ankerinvesteerders andere investeerders begeleiden.
In tegenstelling tot analisten, makelaars of investeringsbankiers die rapporten over een beursgang kunnen publiceren, hebben ankerinvesteerders hun eigen huid in het spel. Zij hebben daadwerkelijk ingetekend op de aandelen tegen de gepubliceerde prijs. Aangezien het ankergedeelte van een emissie gewoonlijk wordt opgenomen door serieuze instellingen zoals beleggingsfondsen, verzekeringsmaatschappijen en buitenlandse fondsen, kunnen hun waarderingssignalen nuttig zijn. Als de emissie problemen heeft met bijvoorbeeld corporate governance, of een hoge prijs vraagt, zal de emissie een lauwe reactie van ankerbeleggers te zien geven.
Prabhat Dairy’s aanbod slaagde er niet in ankerbeleggers aan te trekken omdat de prijs een aanzienlijke premie bedroeg ten opzichte van beursgenoteerde sectorgenoten en er problemen waren met de groei van het bedrijf. Ook in het geval van de IPO van Adlabs Entertainment hadden de ankerinvesteerders aan de onderkant van de prijsband geboden. Bij de openbare emissie die een dag later werd geopend, zag het bedrijf zich door de slechte respons van de detailhandel gedwongen zijn prijsklasse te verlagen om te kunnen inschrijven.
De bottomline
Heden ten dage wordt er veel gesproken over grijze marktpremies bij aanstaande beursintroducties. Maar de genoemde ‘premies’ zijn tamelijk onbetrouwbaar. Kijk naar ankerbeleggers voor betere aanwijzingen.
Een wekelijkse column die het plezier in leren brengt