Aktiekrakket i 1929

Hvad var aktiekrakket i 1929?

Børskrakket på aktiemarkedet i 1929 begyndte den 24. oktober. Selv om den er husket for paniksalget i den første uge, skete de største fald i de følgende to år, da den store depression opstod. Faktisk nåede Dow Jones Industrial Average (DJIA) ikke bunden før den 8. juli 1932, hvor den var faldet 89 % fra sit højdepunkt i september 1929, hvilket gjorde det til det største bjørnemarked i Wall Streets historie. Dow Jones nåede ikke tilbage til sit højeste niveau fra 1929 før i november 1954.

Forståelse af aktiekrakket i 1929

Aktiekrakket i 1929 fulgte efter et bull market, der havde set Dow Jones stige med 400 % på fem år. Men med industrivirksomheder, der handles til kursgevinstforhold (P/E-forhold) på 15, virkede værdiansættelserne ikke urimelige efter et årti med rekordhøj produktivitetsvækst i fremstillingsindustrien – det vil sige, indtil man tager højde for de offentlige forsyningsselskabers holdingselskaber.

I 1929 var tusindvis af elselskaber blevet konsolideret i holdingselskaber, der selv var ejet af andre holdingselskaber, som kontrollerede omkring to tredjedele af den amerikanske industri. Ti lag adskilte top og bund i nogle af disse komplekse, stærkt gearede pyramider. Som Federal Trade Commission (FTC) rapporterede i 1928, var den illoyale praksis, som disse holdingselskaber var involveret i – som f.eks. at snyde datterselskaber gennem servicekontrakter og svigagtige regnskaber med afskrivninger og oppustede ejendomsværdier – en “trussel mod investorerne.”

Federal Reserve besluttede at dæmme op for spekulationen, fordi den afledte ressourcer fra produktive anvendelser. Fed hævede rediskonteringsrenten til 6 % fra 5 % i august, et skridt, der ifølge nogle eksperter bremsede den økonomiske vækst og reducerede likviditeten på aktiemarkedet, hvilket gjorde markederne mere sårbare over for hurtige kursfald.

Andre faktorer, der førte til aktiekrakket i 1929

En anden faktor, som eksperter nævner som førende til krakket i 1929, er overproduktionen i mange industrier, der forårsagede et overudbud af stål, jern og varige forbrugsgoder. Da det blev klart, at efterspørgslen var lav, og at der ikke var nok købere til deres varer, dumpede producenterne deres produkter med tab, og aktiekurserne begyndte at styrtdykke. Nogle eksperter nævner også en igangværende landbrugsrecession som en anden faktor, der påvirkede de finansielle markeder.

Den dråbe, der fik bægeret til at flyde over, var dog sandsynligvis nyheden i oktober 1929 om, at de offentlige forsyningsselskaber ville blive reguleret. Det resulterende udsalg kaskaderede gennem systemet, da investorer, der havde købt aktier på margin, blev tvungne sælgere.

Efterdønningerne af aktiekrakket i 1929

I stedet for at forsøge at stabilisere det finansielle system gjorde Fed, der troede, at krakket var nødvendigt eller endog ønskeligt, intet for at forhindre den bølge af bankkrak, der lamslog det finansielle system – og dermed gjorde nedturen værre, end den kunne have været. Som finansminister Andrew Mellon sagde til præsident Herbert Hoover: “Likvidér arbejdskraft, likvidér aktier, likvidér landmændene, likvidér fast ejendom … Det vil rense det rådne ud af systemet.”

Sammenbruddet blev forværret af sammenbruddet af et parallelt boom i udenlandske obligationer. Fordi efterspørgslen efter amerikansk eksport var blevet understøttet af de enorme beløb, der var blevet lånt ud til oversøiske låntagere, forsvandt denne sælgerfinansierede efterspørgsel efter amerikanske varer fra den ene dag til den anden. Men markedet faldt ikke støt og roligt. I begyndelsen af 1930 steg det kortvarigt med ca. 50 % – i det, der skulle blive en klassisk dead cat bounce – før det kollapsede igen.

I sidste ende ville en fjerdedel af USA’s arbejdende befolkning miste deres job, da den store depression indvarslede en æra med isolationisme, protektionisme og nationalisme. Den berygtede Smoot-Hawley Tariff Act i 1930 startede en spiral af beggar-thy-neighbor-økonomiske politikker.

Særlige overvejelser

Den manglende statslige overvågning var en af hovedårsagerne til krakket i 1929 – takket være laissez-faire økonomiske teorier. Som reaktion herpå vedtog kongressen en række vigtige føderale bestemmelser, der havde til formål at stabilisere markederne. Disse omfatter Glass Steagall Act fra 1933, Securities and Exchange Act fra 1934 og Public Utility Holding Companies Act fra 1935.