Alt, hvad du ville vide om ankerinvestorer

Efter en længere pause er der igen gang i IPO-markedet. Tilbuddene fra Coffee Day Enterprises og Interglobe Aviation (ejer af IndiGo Airlines) er netop afsluttet, og tilbuddene fra velkendte virksomheder som L&T Infotech og VLCC er på vej. Hvordan kan man som detailinvestor vurdere, om der er stor efterspørgsel efter en børsintroduktion, eller om der ikke vil være nogen, der tager imod den? Ankerinvestorernes adfærd i forbindelse med børsintroduktionen kan give nogle fingerpeg.

Hvad er det?

Ankerinvestorer er institutionelle investorer, der får tilbudt aktier i en børsintroduktion en dag, før udbuddet åbnes. Som navnet antyder, er det meningen, at de skal “forankre” emissionen ved at acceptere at tegne aktier til en fast pris, så andre investorer kan vide, at der er efterspørgsel efter de udbudte aktier. Hver ankerinvestor skal sætte mindst ₹10 crore i emissionen.

SEBI indførte begrebet ankerinvestorer i forbindelse med børsintroduktioner i 2009. Book built IPO’er skal have en reservation på 50 % til kvalificerede institutionelle købere (QIB’er). Op til 30 procent af den samlede udstedelsesstørrelse kan tildeles til ankerinvestorer. Ingen bankmænd, promotorer eller deres familiemedlemmer kan ansøge om aktier under kategorien ankerinvestorer. Ved emissioner af en størrelse på under ₹250 crore kan der højst være 15 ankerinvestorer, men ved emissioner på over ₹250 crore har SEBI for nylig fjernet loftet over antallet af ankerinvestorer. Nu kan der være 10 ekstra investorer for hver ekstra ₹250 crore-tildeling, med forbehold af en minimumtildeling på ₹5 crore pr. ankerinvestor.

Ankerinvestoren kan ikke sælge sine aktier i mindst 30 dage efter tildelingen. Denne regel sikrer, at investorer, der ønsker at sælge aktier ved børsnoteringen, ikke benytter sig af “anker”-vejen. Ankerinvestorer kan byde på aktier hvor som helst inden for det prisbånd, som selskabet har oplyst. Hvis den pris, der fremkommer gennem bookbuilding-processen, er højere end den pris, til hvilken aktierne blev tildelt ankerinvestorerne, skal disse investorer tilvejebringe yderligere midler for at udligne underskuddet. Men hvis den bogførte pris er lavere, refunderes det overskydende beløb ikke til dem.

Hvorfor er det vigtigt?

I dag har mange en kompleks struktur og er ikke nødvendigvis rentable på nettoniveau – Sadhbhav Infrastructure Projects, Adlabs Entertainment og Café Coffee Day er eksempler herpå. I sådanne tilfælde kan ankerinvestorerne vejlede andre investorer.

Hvorfor skal jeg bekymre mig?

I modsætning til analytikere, mæglerfirmaer eller investeringsbanker, som kan udgive rapporter om en børsintroduktion, har ankerinvestorerne deres egen hud i spillet. De har rent faktisk tegnet aktierne til den offentliggjorte pris. Da ankerdelen af en emission normalt optages af seriøse institutioner som f.eks. investeringsforeninger, forsikringsselskaber og udenlandske fonde, kan deres vurderingssignaler være nyttige. Hvis emissionen har problemer, f.eks. med virksomhedsledelse, eller hvis der kræves en hård pris, vil emissionen blive mødt med en lunken reaktion fra ankerinvestorerne.

Prabhat Dairy’s tilbud formåede ikke at tiltrække ankerinvestorer, da prisen var en betydelig overpris i forhold til børsnoterede jævnaldrende virksomheder, og der var udfordringer med at udvikle virksomheden. Også i forbindelse med Adlabs Entertainment IPO havde ankerinvestorerne budt i den nedre ende af prisbåndet. I den offentlige emission, der åbnede en dag senere, tvang den dårlige respons fra detailhandlen selskabet til at sænke sit prisbånd for at få tegnet.

Bottomline

I dag er der meget snak om præmier på det grå marked i forbindelse med kommende børsintroduktioner. Men de citerede “præmier” er ret upålidelige. Se på ankerinvestorer for at få bedre ledetråde.

En ugentlig klumme, der sætter sjov i læring