InsideSources

Den 21. september offentliggjorde Congressional Budget Office en langsigtet prognose for den offentlige gæld. I en dyster advarsel forudser CBO, at gælden i 2050 vil svare til 195 procent af BNP.

En gældseksplosion af denne størrelsesorden bør med rette sende kuldegysninger gennem hele landet. Der er tale om en voksende national krise, der går på tværs af partilinjer og ideologiske tilhørsforhold. Begge partier i Kongressen er gået fraværende i dette spørgsmål, og både Donald Trump og Joe Biden ignorerer omhyggeligt problemet.

Denne politiske passivitet er ærligt talt utilgivelig. Ved at forblive fastlåst i partiskhed er Kongressen hurtigt ved at løbe tør for tid til at tage proaktivt fat på krisen. Dette vil få ødelæggende konsekvenser for de kommende generationer.

Den manglende finanspolitiske ansvarlighed i Kongressen blev udstillet til fulde under nedlukningen af COVID-19. Der er nye data fra Bureau of Economic Analysis (BEA), der viser, at vores folkevalgte embedsmænd drastisk overdimensionerede deres stimulusudgifter.

Det er helt rimeligt, at Kongressen kompenserer den private sektor, når virksomheder beordres til at lukke. Men som tallene fra BEA viser, gik denne kompensation langt ud over alle rimelige proportioner.

I andet kvartal i år modtog amerikanske husholdninger 254 dollars i arbejdsløshedsunderstøttelse for hver 100 dollars, de mistede i arbejdsbaseret indkomst.

Så var der de stimuluschecks, som finansministeriet begyndte at sende ud i maj. Hvis vi lægger dem til arbejdsløshedsunderstøttelserne, fik amerikanerne 566 dollars fra regeringen for hver 100 dollars, vi mistede i indkomst.

Også her er det helt rimeligt, at regeringen kompenserer for indkomsttab, som den påfører folk ved at tvinge deres arbejdspladser til at lukke. Hvad der ikke er rimeligt, er denne drastiske overdimensionering af kompensationen – især på et tidspunkt, hvor regeringen allerede låner op mod en fjerdedel af hver dollar, den bruger.

For at gøre tingene værre, når man igen ser på BEA-data, har stater og lokale regeringer modtaget 200 milliarder dollars i stimuleringspenge, som de ikke havde brug for. Deres udgifter forblev stort set uændrede på omkring 750 mia. dollar pr. kvartal, og deres almindelige indtægter – uden at medregne de ekstra føderale penge – var stort set på samme niveau som i 2018 og 2019.

Mens nogle stater fik et skattemæssigt slag, er de fleste af dem overvejende afhængige af ejendoms- og salgsskatter plus gebyrer og andre afgifter. Disse indtægtskilder forblev stort set upåvirket af den økonomiske nedlukning.

Uansvarligt overforbrug under den økonomiske nedlukning har i betydelig grad forværret de gældsproblemer, som CBO peger på. Kongressen må straks tilsidesætte al partiskhed og udvikle en masterplan for at redde vores nation fra en gældskrise.

Denne krise indtræder, når investorerne mister tilliden til regeringens evne til at betale gældsbetalinger. Kreditorer kræver højere renter og kortere løbetider for gælden. Renterne stiger – og de stiger hurtigt. Det nu klassiske eksempel er Grækenland: Da gældskrisen blev akut i 2010 steg renterne til 25 procent.

Under den svenske gældskrise i begyndelsen af 1990’erne toppede renterne på utrolige 500 procent. Økonomien gik helt i stå, valutaen styrtede ned, og parlamentet skyndte sig at gennemføre en spareplan, der hævede nettobeskatningen af økonomien med syv procent af BNP.

Det bringer os til den næste fase af en gældskrise.

For at genoptage købet af statsobligationer vil investorerne kræve, at kongressen hæver skatterne og skærer ned på udgifterne – og gør det nu. Der vil ikke være tid til gennemtænkte udgiftsreformer, der vil ikke være tid til at vurdere de langsigtede konsekvenser af skattestigningerne. Jo mere drakoniske foranstaltninger Kongressen træffer, og jo hurtigere de gør det, jo mere tilfreds vil gældsmarkedet være.

Hvis den amerikanske krise ville blive fulgt op af stramninger på svensk niveau, ville Kongressen hæve skatterne og skære udgifterne med et beløb svarende til næsten 1,5 billioner dollars. Hvis de fulgte i de græske fodspor, ville tingene blive endnu værre.

Efter et dusin sparepakker over en periode på fem år havde den græske regering skåret sine rettighedsprogrammer med 50-90 procent, næsten udslettet arbejdsløshedsunderstøttelsen og skåret sundhedsplejen ned til knoglemarven. Boligydelserne til de fattige blev skåret med 90 procent.

Skatterne steg fra 39 til 50 procent af BNP. Grækenland mistede en fjerdedel af sin økonomi. Det er 5,5 billioner dollars efter amerikansk målestok. Landet er stadig ikke kommet sig over denne ødelæggelse.

Nogle vil foreslå, at vi fortsætter med at stole på Federal Reserve til at monetisere vores gæld. Det vil uundgåeligt føre til hyperinflation; længe før det, allerede med 10-20 procent om året, ødelægger inflationen en økonomi.

En anden mulighed er det, som bureaukraterne kalder “gældssanering”. På almindeligt dansk kalder vi det “gældssanering”. Det amerikanske finansministerium ville beslutte at undlade at tilbagebetale en del af det, det skylder sine kreditorer. I 2012 misligholdte den græske regering 25 procent af sin gæld.

Ingen af disse muligheder – nedskæring, monetarisering og gældssvigt – er bare tilnærmelsesvis ønskværdige. Det eneste alternativ er, at Kongressen allerede nu begynder at arbejde på en masterplan for gældsbegrænsning. Hvis den gør det, kan den bringe os tilbage på en finanspolitisk sund vej.

Hvis den ikke gør det, ja, så må Gud hjælpe os alle.