Börskraschen 1929

Vad var börskraschen 1929?

Börskraschen 1929 började den 24 oktober. Även om den är ihågkommen för panikförsäljningen under den första veckan, inträffade de största nedgångarna under de följande två åren när den stora depressionen växte fram. Faktum är att Dow Jones Industrial Average (DJIA) inte nådde sin botten förrän den 8 juli 1932, då hade den fallit med 89 % från toppen i september 1929, vilket gjorde den till den största björnmarknaden i Wall Streets historia. Dow Jones återvände inte till sin högsta nivå från 1929 förrän i november 1954.

Förståelse för börskraschen 1929

Börskraschen 1929 följde på en tjurfäktning som hade fått se Dow Jones stiga med 400 % på fem år. Men med industriföretag som handlades till kurs/vinstförhållanden (P/E-förhållanden) på 15 verkade värderingarna inte orimliga efter ett decennium av rekordhög produktivitetstillväxt inom tillverkningsindustrin – det vill säga, tills man tar hänsyn till holdingbolagen för allmännyttiga företag.

Häromkring 1929 hade tusentals elbolag konsoliderats till holdingbolag som i sin tur ägdes av andra holdingbolag, vilka kontrollerade ungefär två tredjedelar av den amerikanska industrin. Tio lager skiljde toppen och botten av några av dessa komplexa, högt belånade pyramider. Som Federal Trade Commission (FTC) rapporterade 1928 var de illojala metoder som dessa holdingbolag var inblandade i, t.ex. att lura dotterbolag genom serviceavtal och bedräglig bokföring med avskrivningar och uppblåsta fastighetsvärden, ett ”hot mot investeraren”.

Federal Reserve beslöt att tygla spekulationen eftersom den avledde resurser från produktiva användningsområden. Fed höjde omräkningsräntan till 6 % från 5 % i augusti, en åtgärd som enligt vissa experter bromsade den ekonomiska tillväxten och minskade likviditeten på aktiemarknaden, vilket gjorde marknaderna mer sårbara för snabba prisfall.

Andra faktorer som ledde till 1929 års börskrasch

En annan faktor som experterna nämner som en faktor som ledde till 1929 års börskrasch är överproduktionen i många branscher, vilket orsakade ett överutbud av stål, järn och varaktiga varor. När det stod klart att efterfrågan var låg och att det inte fanns tillräckligt många köpare för deras varor dumpade tillverkarna sina produkter med förlust och aktiekurserna började rasa. Vissa experter nämner också en pågående jordbruksrecession som en annan faktor som påverkade finansmarknaderna.

Hur som helst var droppen som fick bägaren att rinna över trollet förmodligen nyheten i oktober 1929 om att de allmännyttiga holdingbolagen skulle regleras. Den resulterande utförsäljningen kaskaderade genom systemet när investerare som hade köpt aktier på marginal blev tvångsförsäljare.

Efterdyningarna av 1929 års börskrasch

Istället för att försöka stabilisera det finansiella systemet gjorde Fed, som trodde att kraschen var nödvändig eller till och med önskvärd, ingenting för att förhindra den våg av bankkonkurser som lamslog det finansiella systemet – och som på så sätt gjorde lågkonjunkturen värre än vad den kunde ha varit. Som finansminister Andrew Mellon sa till president Herbert Hoover: ”Likvidera arbetskraft, likvidera aktier, likvidera bönderna, likvidera fastigheter … Det kommer att rensa bort det ruttna ur systemet.”

Kraschen förvärrades av kollapsen av en parallell boom i utländska obligationer. Eftersom efterfrågan på amerikansk export hade stöttats av de enorma summor som lånats ut till utländska låntagare försvann denna säljarfinansierade efterfrågan på amerikanska varor över en natt. Men marknaden föll inte stadigt. I början av 1930 återhämtade den sig kortvarigt med omkring 50 procent – i vad som skulle bli en klassisk dead cat bounce – innan den kollapsade igen.

I slutändan skulle en fjärdedel av USA:s arbetande befolkning förlora sina arbeten när den stora depressionen inledde en era av isolationism, protektionism och nationalism. Den beryktade Smoot-Hawley Tariff Act 1930 startade en spiral av ekonomisk politik som innebär att man beggar-och-närstående.

Särskilda överväganden

Bristen på statlig tillsyn var en av de viktigaste orsakerna till kraschen 1929 – tack vare ekonomiska teorier som bygger på laissez-faire. Som svar på detta antog kongressen en rad viktiga federala bestämmelser som syftade till att stabilisera marknaderna. Bland dessa finns Glass Steagall Act från 1933, Securities and Exchange Act från 1934 och Public Utility Holding Companies Act från 1935.