Vše, co jste chtěli vědět o kotevních investorech

Po delší době útlumu je na trhu IPO opět živo. Právě skončily nabídky společností Coffee Day Enterprises a Interglobe Aviation (vlastník letecké společnosti IndiGo) a chystají se nabídky známých firem jako L&T Infotech a VLCC. Jak můžete jako drobný investor posoudit, zda je o IPO velký zájem, nebo nebude mít zájemce? Určitým vodítkem může být chování kotevních investorů k IPO.

Co to je?

Kotevní investoři jsou institucionální investoři, kterým jsou akcie IPO nabídnuty den před otevřením nabídky. Jak název napovídá, mají emisi „ukotvit“ tím, že souhlasí s úpisem akcií za pevnou cenu, aby ostatní investoři věděli, že po nabízených akciích je poptávka. Každý kotevní investor musí do emise vložit minimálně ₹10 crore.

SEBI zavedl koncept kotevních investorů v IPO v roce 2009. Zaknihované IPO mají mít 50procentní rezervaci pro kvalifikované institucionální kupující (QIB). Kotvícím investorům může být přiděleno až 30 procent celkové velikosti emise. O akcie v rámci kategorie kotevních investorů nemohou žádat obchodní bankéři, promotéři ani jejich příbuzní. V nabídkách o velikosti menší než 250 milionů eur může být maximálně 15 kotevních investorů, ale v nabídkách nad 250 milionů eur SEBI nedávno zrušila omezení počtu kotevních investorů. Nyní může být na každou další alokaci ve výši ₹250 crore 10 dalších investorů, přičemž minimální alokace na jednoho kotevního investora je ₹5 crore.

Kotevní investor nemůže prodat své akcie po dobu nejméně 30 dnů po alokaci. Toto pravidlo zajišťuje, že investoři, kteří chtějí akcie při vstupu na burzu převést, nevyužijí cestu „kotvy“. Kotvící investoři mohou nabízet akcie kdekoli v rámci cenového pásma vyhlášeného společností. Pokud je cena zjištěná v procesu tvorby portfolia vyšší než cena, za kterou byly akcie přiděleny kotevním investorům, musí tito investoři přinést další finanční prostředky, aby vyrovnali schodek. Pokud je však book built cena nižší, přebytečná částka se jim nevrací.

Proč je to důležité?

Dnes má mnoho společností složitou strukturu a nemusí být nutně ziskové na čisté úrovni – příkladem jsou Sadhbhav Infrastructure Projects, Adlabs Entertainment a Café Coffee Day. V takových případech mohou kotevní investoři vést další investory.

Proč by mě to mělo zajímat?

Na rozdíl od analytiků, makléřských společností nebo investičních bankéřů, kteří mohou vydávat zprávy o IPO, mají kotevní investoři vlastní kůži ve hře. Oni skutečně upsali akcie za zveřejněnou cenu. Vzhledem k tomu, že kotevní část emise obvykle přebírají seriózní instituce, jako jsou podílové fondy, pojišťovny a zahraniční fondy, mohou být jejich oceňovací signály užitečné. Pokud má emise problémy, například s řízením společnosti, nebo požaduje tvrdou cenu, setká se emise s vlažnou odezvou kotevních investorů.

Nabídka společnosti Prabhat Dairy nedokázala přilákat kotevní investory, protože cena byla značně vyšší než u obdobných společností kotovaných na burze a existovaly problémy s růstem podniku. Také v případě IPO společnosti Adlabs Entertainment nabízeli kotevní investoři na spodní hranici cenového pásma. Při veřejné emisi, která byla otevřena o den později, přinutila slabá odezva drobných investorů společnost snížit cenové pásmo, aby získala úpis.

Závěr

Dnes se hodně mluví o prémiích šedého trhu při nadcházejících IPO. Uváděné „prémie“ jsou však poměrně nespolehlivé. Lepší vodítka hledejte u kotevních investorů.

Týdenní rubrika, která přináší zábavu

.